Door Christopher Govaerts, Stéphane Denys, Pascale Nachtergaele en Rik Dhoest, Bank Nagelmackers
We stevenen af op een volatiel klimaat in de eerste helft van 2023, voordat de economische context gunstiger wordt voor een terugkeer van technologieaandelen naar de voorgrond. We moeten de komende maanden inderdaad geen rampscenario zoals dat van 2008 verwachten. Voor 2023 wordt voor de eurozone een groei van 0,5% verwacht. Een harde recessie wordt niet verwacht, met een groei van 2,7% wereldwijd en 1% in de VS.
Stabilisatie
Maar net als in 2022 zal de inflatie de komende kwartalen waarschijnlijk centraal staan. Verwacht wordt dat de inflatie wereldwijd ongeveer 6,5% zal bedragen en in de ontwikkelde landen 4,4%. Een volledige terugkeer naar enige vorm van normaliteit in de inflatoire context zal echter moeten wachten tot 2024.
Ondanks de vermindering van de druk op de aanbodketen ligt de piekinflatie nog steeds in het verschiet in de VS door de aanhoudende druk op de lonen en huizenprijzen, en in Europa door de aanhoudend hoge energiekosten. De beleidsrente van de Europese Centrale Bank zal naar verwachting tegen het einde van de eerste helft van 2023 een piek bereiken van 3,25% en zich vervolgens op dat niveau stabiliseren, terwijl de Amerikaanse Federal Reserve haar rente naar verwachting zal verhogen tot 4,75-5%, alvorens in de tweede helft van volgend jaar mogelijk te versoepelen.
Liquiditeit activeren
Over het geheel genomen zijn obligaties nog steeds onderwogen in vergelijking met een neutrale allocatie, maar wij zouden in de komende maanden moeten terugkeren naar overwogen. Bij aandelen blijft de voorkeur uitgaan naar niet-Amerikaanse aandelen, vooral in Europa en Japan. De volatiliteit zou in de eerste helft van het jaar hoog moeten blijven, met een sectorale voorkeur voor de banksector.
In 2023 kunnen wij constructiever worden voor groeiaandelen, vooral voor groeitechnologie-aandelen. Nu de markten beginnen te anticiperen op de beleidsombuiging van de Federal Reserve, zouden deze aandelen opnieuw in de belangstelling van de beleggers moeten komen. Ten slotte zouden alternatieve beleggingen (goud, grondstoffen, reële activa enz.) in een context die gunstiger is voor de grote traditionele activaklassen, minder goed moeten presteren.
