Door NNIP
De inflatie blijkt hardnekkiger dan verwacht. De totale inflatie, gemeten door de jaarlijkse stijgingen van de Amerikaanse consumptieprijsindex (CPI), stijgt sinds mei 2020 en bereikte vorige maand 8,5%. De geopolitieke onrust in Oekraïne heeft de inflatieverwachtingen nog verergerd en beleggers ertoe aangezet om voor hun portefeuilles op zoek te gaan naar een bescherming tegen de inflatie.
Grondstoffen staan vooraan als efficiënte indekking tegen inflatie. Om een dergelijke bescherming te genieten, moeten beleggers echter beslissen hoe ze het best een blootstelling aan grondstoffen kunnen verkrijgen.
Futures
Onderstaande grafiek toont aan dat historisch gezien een gediversifieerde korf van grondstoffenfutures inflatiegevoeliger bleek te zijn dan aandelen van grondstoffenproducenten. Ze vergelijkt de inflatiegevoeligheid van de rendementen van grondstoffenfutures met de rendementen van aandelen van grondstoffenproducenten. De marker geeft de geschatte bètacoëfficiënt aan: hoe hoger de bètacoëfficiënt, hoe inflatiegevoeliger het instrument.
De rendementen van grondstoffenfutures hebben een hoge en positieve inflatiebèta die statistisch significant verschilt van nul, zoals blijkt uit de staven die het betrouwbaarheidsinterval op 95% van de ramingen vertegenwoordigen. Dit toont aan dat ze op lange termijn gevoelig zijn voor inflatie.
VS Amerikaanse aandelen
De inflatiegevoeligheid van de aandelenrendementen van de grondstoffenproducenten is daarentegen licht negatief. Met hetzelfde betrouwbaarheidsinterval dekken de balken zowel het positieve als het negatieve gebied. Dit houdt in dat het teken van de bètacoëfficiënt onbepaald is.
Bijgevolg is de blootstelling aan aandelen van grondstoffenproducenten historisch ongevoelig voor inflatie, terwijl grondstoffenfutures de levensvatbare kandidaat zijn om bescherming te bieden tegen inflatie op lange termijn.
Grondstoffenfutures bieden veel aantrekkelijke kwaliteiten, zoals liquiditeit, transparantie en lage kosten. Hun vermogen om beleggers te helpen de inflatiedruk te weerstaan, maakt hen in de huidige macro-economische context des te aantrekkelijker.
Bèta geraamd op basis van de daling van de totale inflatie (Year-on-Year Consumer Price Index, CPI YOY) op het rendement van een aandelenindex van grondstoffenproducenten of een korf van gediversifieerde grondstoffenfutures (Bloomberg Commodity Index Total Return, BCOM TR). Maandoverzichten van 31 juli 1963 tot 28 februari 2022.
De index van grondstoffenproducenten is samengesteld op basis van de op waarde gewogen sectorrendementen die zijn gedownload uit de gegevensbibliotheek van Kenneth R. French. We wegen ook de portefeuille van 49 sectoren, die de rendementen omvat van aandelen van aan de NYSE, AMEX en NASDAQ genoteerde grondstoffenproducenten, in de sectoren landbouw, edele metalen, winning van niet-metalen en industriële metalen, olie en natuurlijke hulpbronnen. Gas. Op 31 juli 1963 waren de verklaringen voor het eerst beschikbaar voor alle sectoren. De resultaten zijn sterk in vergelijking met andere sectorwegingen die de sectorwegingen van de Bloomberg Commodity-index benaderen. Kenneth R. French – Data Library [online] hier beschikbaar (geraadpleegd op 19 april 2022].
Bron: NN IP, Kenneth R. French – Data Library, Bloomberg, Bureau of Economic Analysis.
Raadpleeg ook de corner Beheer
