De technologiesector: drie redenen om het vertrouwen te behouden

@Pexels

Door Deutsche Bank Belgïe

  • De technologiesector loopt niet alleen sinds het begin van het jaar op kop, maar heeft de markt in het verleden ook meermaals verslagen.
  • De waardering van de IT-sector lijkt op het eerste gezicht misschien gespannen, maar de winstverwachtingen zijn relatief veerkrachtig gebleven.
  • Verwacht wordt dat de technologiesector zal blijven presteren, ondersteund door digitaliseringstrends, relatief sterke fundamentals en een strakker waarderingsverschil.

Technologie blijft de aandelenmarkten aandrijven

De beurzen hebben zich opmerkelijk hersteld na hun dieptepunt in maart. Veel markten naderen geleidelijk aan nieuwe recordniveaus of hebben deze, zoals in het geval van de Nasdaq, al bereikt. Wereldwijd is de stijging van 29,7% in de MSCI ACWI Information Technology Index in het tweede kwartaal veel groter dan de daling van 13,9% (veroorzaakt door COVID-19) in het eerste kwartaal. De sector heeft niet alleen de beste prestaties sinds het begin van het jaar neergezet (+22,3%), maar heeft de markt ook regelmatig verslagen (zie grafiek 1), wat duidelijk de structurele neiging van beleggers naar kwaliteit en groei onderstreept.

Zonder de sterke bijdrage van de technologiesector zouden de aandelenmarkten er aanzienlijk anders uitzien. De tien zogenaamde mega-cap groeiaandelen (dit zijn de groeiaandelen met de grootste marktkapitalisaties) (1) die het bredere technologie-universum vertegenwoordigen (ongeveer 30% van de totale marktkapitalisatie) hebben sinds eind maart een belangrijke bijdrage geleverd aan de prestaties van de S&P 500-index. Zonder deze tien aandelen zou de S&P 500-index zich sinds begin april binnen een smallere marge hebben bewogen en zelfs zijn gedaald op het moment dat de situatie aan het Amerikaanse pandemiefront weer verslechterde (zie grafiek 2).

De inkomsten van de technologiesector blijven relatief veerkrachtig

Hoewel de waardering van de IT-sector op het eerste gezicht krap lijkt, moet deze worden beoordeeld in het kader van toekomstige winstverwachtingen in vergelijking met de prognoses voor de markt in het algemeen. De beursrally in het tweede kwartaal werd gekenmerkt door een extreme ontkoppeling van de koersen en de consensus over de winstprognoses voor de komende 12 maanden, waarbij de grootste neerwaartse bijstelling ooit in het tweede kwartaal werd genoteerd. De consensus over de winstprognose op 12 maanden voor de IT-sector daarentegen kende een veel kleinere neerwaartse herziening.

Voor het resultatenseizoen Q2 2020 heeft de technologiesector tot nu toe de beste omzetgroei op jaarbasis geboekt voor de S&P 500-index en de beste winstgroei per aandeel voor de STOXX Europe 600-index. De omvang van de positieve omzet- en winstverrassingen is ook groter dan die van de bredere indexen.

Technologie groeit structureel

Ondanks enkele duidelijke risico’s, zoals verstoringen van de toeleveringsketen, zeer hoge waarderingen van individuele aandelen, handelsconflicten en een strengere regelgeving, met name onder een Biden-administratie, zijner drie belangrijke redenen om in een voortdurende outperformance van de technologiesector te blijven geloven.

Ten eerste wordt verwacht dat de IT-sector meer zal profiteren van de vele trends in digitalisering (e-commerce, contactloos betalen, thuiswerken, enz.) en dat de structurele veranderingen in de wereldeconomie in verband met de COVID-19-pandemie deze nog belangrijker zouden kunnen maken. Zo zouden industrieën die zwaar getroffen zijn door de crisis meer gebruik kunnen maken van informatietechnologie om hun productiviteit te verhogen. De IT-sector zou ook sterk kunnen profiteren van hogere investeringen, mogelijk gestimuleerd door verdere fiscale stimuleringsmaatregelen.

Ten tweede wordt de technologiesector over het algemeen gekenmerkt door hoge drempels om in de markt te stappen en relatief sterke fundamentals, vooral wat betreft de winst en de marges. Deze laatste worden ondersteund door winstgroeiverwachtingen op lange termijn die de hoogste van alle sectoren zijn. Sterke balansen, met een overvloedige kasstroom en een relatief laag schuldenniveau, bieden nog eens extra ondersteuning aan de IT-sector.

Ten derde lijkt de huidige premie van de technologiesector ten opzichte van de bredere markt (op basis van de geschatte koers-winstverhouding op 12 maanden) vanuit waarderingsperspectief verantwoord, vooral omdat deze vóór de crisis nog veel hoger was. In het algemeen is de waardering van de IT-sector dus zeker niet goedkoop, maar de sector is sterk gediversifieerd en omvat bedrijven die leidinggevende posities innemen in hun respectievelijke niches en die vaak een structureel groeipotentieel bieden tegen redelijkere waarderingen.

Performance van de MSCI ACWI Information Technology-index tegenover de MSCI ACWI-index

YTD QTD MTD 1YR 2YR 3YR 5YR 2019 Q1 2020 Q2 2020
IT 22.3% 9.5% 2.4% 43.9% 50.0% 87.2% 158% 45.1% -13.9% 29.7%
MSCI ACWI -0.4% 7.3% 2.1% 10.4% 9.2% 19.2% 32.1% 24.0% -21.7% 18.7%

Bron: Bloomberg, Deutsche Bank AG, gegevens van 10 augustus 2020

Performance van de mega-cap groeiaandelen tegenover de rest van de S&P 500

  • De 10 aandelen van de mega-caps zijn Adobe, Alphabet, Amazon, Apple, Facebook, Mastercard, Microsoft, Netflix, NVIDIA et Visa.

Lees ook corner Nuttige tips

Dit bericht is geplaatst in Actualiteit met de tags , , , , , . Bookmark de permalink.

Geef een reactie

Het e-mailadres wordt niet gepubliceerd. Vereiste velden zijn gemarkeerd met *