Ondanks de door premier Shinzo Abe geplande maatregelen (Abenomics genaamd), slaagt Japan er niet in het hoofd boven water te steken en heeft de Japanse beurs de belegger teleurgesteld. Nadat ze in december verrassend het opkopen van activa opvoerde, heeft de Japanse centrale bank (BOJ) haar waakzaamheid verminderd in januari en kende de markt een sterke daling omwille van een grotere risicoaversie en een stijgende yen.
“Al deze factoren en deze verwarring hebben geleid tot een ernstige geloofwaardigheidscrisis ten opzichte van de BOJ en de Abenomics. De inspanningen van de Japanse bank om de markten uitleg en toelichting te verschaffen over de voordelen van deze acties, waren verre van overtuigend“, benadrukt Maxime Alimi, Research & Investment Strategy bij AXA IM.
De tekenen van deze vertrouwenscrisis waren duidelijk: buitenlandse beleggers trokken zich massaal uit de markt terug. Het moet gezegd dat de economie sinds 2014 stagneert en dit ondanks de hogere bedrijfswinsten. Maar deze winsten zouden door de ondernemingen als uitzonderlijk en eenmalig worden bestempeld. “Daarom hebben ze deze winsten niet omgezet in nieuwe investeringen of hogere lonen“, aldus nog Maxime Alimi. De gezinnen kregen het ook zwaar te verduren met hogere belastingen, een stagnerend reëel inkomen en de vrees voor inflatie. Ze hebben dus hun uitgaven teruggeschroefd. We zien tevens een daling van de Japanse export omwille van de appreciatie van de yen.
Bovendien gaat Japan al enkele jaren gebukt onder een schuld van meer dan 200% van zijn bbp. De Japanse rentevoeten zijn negatief geworden, met als gevolg een druk op de spaargelden en op de hele banksector. Toch zijn er ook positieve punten. De bouwsector profiteert van de dalende rentevoeten en in Japan bedraagt de werkloosheidsgraad slechts 3,3%. Ondernemingen blijven mensen aanwerven en gezien de lage bevolkingsgroei, heeft de regering werk voor vrouwen aangemoedigd, wat een gunstig effect had. “Maar we hebben het verwachte resultaat nog lang niet bereikt. De premier wil Japan doen heropleven, maar de markten hebben een zeer somber en pessimistisch zicht op het land“, meent Nadège Dufossé, Head of Asset Allocation bij Candriam.
We kunnen ons de vraag stellen of de markten niet vervallen zijn in een overdreven pessimisme. De Abenomics hebben ondanks alles toch resultaten opgeleverd. Dankzij de depreciatie van de yen, zijn de bedrijfsresultaten gunstig geëvolueerd. De ondernemingen keren ook meer dividenden uit aan hun aandeelhouders en de governance is verbeterd. Maar toch zijn we bekommerd: dit beleid heeft zijn eindpunt bereikt en de yen is opnieuw in waarde gestegen. Ook de handelsbalans is weer positief geworden.
En op termijn? “We zijn niet erg optimistisch voor deze markt op lange termijn. Alles zal heel wat tijd vergen en dat is geen gezonde situatie. We moeten dus waakzaam blijven voor deze markt op lange termijn. We kunnen erin beleggen op kortere termijn en op tactische wijze. Ter informatie, momenteel zijn we neutraal wat dit land betreft“, voegt Nadège Dufossé eraan toe. Gezien het wantrouwen van de markt ten opzichte van het beleid van de BOJ, zal de oplossing moeten gevonden worden bij de regering. Men wacht de verkiezingen van 10 juli af, wat een goede timing zou kunnen zijn om bepaalde strategische beslissingen te herzien. We moeten ook wel toegeven dat Japan troeven heeft wat robotica en technologie betreft. Het herstel zal er ook moeten komen via een noodzakelijk herstel van het vertrouwen in de economie, het inzetten van vrouwen op de arbeidsmarkt, de herziening van het immigratiebeleid, met de noodzaak de arbeidsmarkt competitiever en flexibeler te maken.
(Bron cijfers: Morningstar)
