Bij het begin van dit nieuwe jaar moeten we vaststellen dat de economische experts niet altijd juist hebben voorspeld wat er ging gebeuren in 2014. Een jaar geleden stond India nog in de ranglijst van de zogenaamde “vijf kwetsbare” landen. Wanneer we nu de prestatie van de fondsen in 2014 analyseren, merken we dat het de in Indische aandelen belegde fondsen zijn die het beste hebben gepresteerd. De fondsen, daarentegen, die beleggen in Russische aandelen hebben sterk afgezien in 2014. Eén van de redenen van de heropleving van de Indische markt en de val van de beurs van Moskou is de verrassende evolutie van de grondstoffenprijzen.
“De daling van de olieprijs woog op de inkomsten in Rusland. Vergeet niet dat de helft van de Russische begroting bestaat uit inkomsten uit de export van olie en gas. Rusland hangt enorm af van de energieprijzen en heeft niet echt een demografisch dynamisme. We zijn ook getuige van een druk op de roebel die uitmondt in een situatie van stagflatie. De inflatie in Rusland is gestegen tot 9%. Maar de olieprijs gaat op een bepaald moment stoppen met dalen“, stelt Frank Vranken, strateeg bij Puilaetco Dewaay Private Bankers, vast. De Russische beurs is trouwens grotendeels in handen van de staat. De free float van energiebedrijven is onvoldoende en het is de staat die de meeste van die ondernemingen controleert. Bovendien blijft de geopolitieke situatie een erg delicate zaak. Er wordt geen gewag gemaakt van het opheffen van de economische sancties tegen Rusland. Ook de roebel had te lijden in deze zeer bijzondere context.
Mogen we hopen dat de Russische markt de bodem bereikt heeft om uiteindelijk op te veren? “We moeten toegeven dat er enkele positieve punten zijn. Rusland heeft op zijn handelsbalans een overschot aan deviezen. Het land heeft ook 100 miljard dollar kunnen gebruiken om de val van de roebel af te remmen en beschikt nog over reserves van 380 tot 400 miljard dollar. De spaarpot is dus nog niet leeg. De centrale bank heeft de rentevoeten verhoogd en de munt laten fluctueren. Er is nog steeds een overschot op de handelsbalans“, benadrukt Frank Vranken.
Wat te doen met fondsen die hebben belegd op de Russische markt? “Het is te laat om te verkopen en te vroeg om te kopen. Momenteel is iedereen ondergewogen in dit deel van de wereld. We moeten geduld hebben als we een opvering willen zien“, meent Frank Vranken. Het herstel van de Russische markt zal afhangen van de evolutie van de olieprijs. We mogen ons verwachten aan een vertraging, zelfs een halt, van de daling van de olieprijs. Enerzijds is het aanbod afgenomen samen met de daling van de productie in de Verenigde Staten en Canada. Wellicht zal er ook een evenwicht komen tussen vraag en aanbod en zullen de prijzen stabiliseren. Toch blijft er nog op geopolitiek vlak onzekerheid bestaan. Hoe gaan de sancties tegen Rusland evolueren? Niemand die het vandaag weet.
Hoe moeten we dan, in deze context, kijken naar de groeilanden in 2015? “Het is inderdaad erg moeilijk daarover uitspraken te doen. Ik zou de groeilanden onderverdelen in twee categorieën: de invoerders en de uitvoerders van grondstoffen. De daling van de grondstoffenprijzen is een zegen voor de eerste categorie maar een gesel voor de tweede. Het is deels dankzij die daling dat India, die de olie subsidieert, zich opnieuw heeft kunnen opwerken. India en China zijn mijn favoriete groeilanden. We weten dat de aandelenkoersen sterk gestegen zijn, maar we zullen nog kunnen rekenen op de uitstekende rentabiliteit van de ondernemingen in die landen. Toch zullen we waakzaam moeten blijven wat de evolutie van de grondstoffenprijzen betreft, want als die prijzen stijgen, zullen die landen daarvan de dupe zijn“, waarschuwt Frank Vranken. Een zeer scherpe waakzaamheid in de groeizone in 2015 is dus de boodschap.
Bron van de cijfers: Morningstar
Lees ook:
De Russen van binnenuit bekeken
