Met het jaareinde in zicht is het weer tijd om de balans op te maken in de portefeuilles. Welke waarden vuurden de portefeuilles aan en welke deden de resultaten duikelen? Heel eenvoudig: de Europese waarden losten de verwachtingen van de beleggers in, terwijl Brazilië steeds verder wegkwijnde op zowel economisch, budgettair als financieel vlak. Hoe zijn die prestaties te verklaren?
Een eerste vaststelling is dat Europa, ondanks de Griekse crisis, een gematigde groei heeft gekend en de vooruitzichten eerder bemoedigend zijn. “In 2015 bleef de mondiale groei nog maar eens onder de verwachtingen van de analisten. Vooral in de groeilanden bleef de groei uit. In Europa, daarentegen, voldeed de economische groei goed aan de verwachtingen“, meent Erik Joly, Chief economist bij ABN Amro.
Dit groeiherstel is voornamelijk te danken aan de stijging van de binnenlandse vraag. “De belangrijkste groeimotor in Europa is het herstel van de binnenlandse vraag dankzij de dalende olieprijzen. Een tweede belangrijke motor is de lichte verbetering van de bedrijfsinvesteringen“, verklaart Florence Pisani van Candriam. De werkloosheidscijfers blijven hoog, maar zijn toch aan het dalen. De consumptie blijft dus ondersteund door de creatie van nieuwe banen en, in sommige landen, door een verbetering van de uurlonen. De groei in Europa werd ook ondersteund door de dalende grondstoffenprijzen (hoofdzakelijk olie), de daling van de rentevoeten en de verzwakking van de euro, wat de export ten goede kwam. Voor 2016 wordt een groei van ongeveer 1,9% verwacht. Deze regio zal nog een lange periode van lage inflatie kennen, zwakke groei en zeer lage rentevoeten. Het migrantenbeleid zal de debatten in 2016 aanvoeren en ongetwijfeld een belangrijk te volgen element zijn voor de samenhang van de Europese Unie. In dergelijk klimaat blijven de Europese aandelen goed aangeschreven bij de strategen. Die waarden moeten echter worden geselecteerd op basis van de kwaliteit van de bedrijfsbalansen, op basis van hun duurzaam competitief voordeel in hun sector en hun potentieel om winst te maken. Bijzondere aandacht zal moeten worden besteed aan de waarderingen.
Onderaan het klassement bevindt zich Brazilië. Dit land heeft werkelijk alle afspraken gemist. “Brazilië wordt gekenmerkt door een belangrijk tekort op de handelsbalans. De evolutie van zijn openbare schuld is bijzonder zorgwekkend en de vertrouwensindicatoren zijn verre van optimistisch“, benadrukt Anton Brender, Econoom bij Candriam. Brazilië hangt sterk af van de evolutie van de grondstoffenprijzen. Welnu, die prijzen zijn alsmaar blijven dalen. De meeste exportproducten zijn niet-afgewerkte producten. Bovendien is de inflatie er uit de hand gelopen en zijn er belangrijke begrotingsproblemen. Brazilië heeft dus te kampen met zowel structurele als conjuncturele problemen. “We zien weinig hoop op een stevig herstel op korte termijn in dit land, vooral als we ook kijken naar de broze politieke en sociale situatie“, waarschuwt Anton Brender.
Bron van de cijfers: Morningstar
