Trackers: pas op voor de valstrik!

Er bestaan beursgenoteerde fondsen die men ‘trackers’ noemt omdat ze feitelijk bedoeld zijn om de aandelenindexen te ‘tracken’ of te volgen. Trackers worden ook ETF’s (Exchange Traded Funds) genoemd. De eerste ETF werd in 1993 in de Verenigde Staten uitgedacht. Vandaag zijn deze fondsen goed voor 299 miljard dollar aan uitstaande bedragen in Europa en voor 929 miljard in de Verenigde Staten.

Deze fondsen moeten de aandelenindexen nabootsen: het zijn instrumenten voor een passief beheer van de portefeuilles want de effecten worden uitgekozen op basis van hun toebehoren tot een index en niet omdat een beheerder ze echt wil in zijn portefeuille.

Er bestaan heel wat trackers die zeer uiteenlopende aandelenindexen nabootsen (belangrijke aandelenindexen, sectorindexen, geografische indexen, MVB-indexen, enzovoort).  Een tracker moet worden samengesteld uit een minimumaantal effecten. Aangezien deze trackers beursgenoteerd zijn, kunnen ze net zoals aandelen worden gekocht en verkocht. Elke ETF-uitgifte moet echter gedocumenteerd zijn in een prospectus die doorgaans kan worden geraadpleegd op internet.

Deze producten lijken dus heel transparant te zijn: als een belegger een ETF aankoopt, weet hij dat hij alle effecten aankoopt waaruit de tracker is samengesteld. Er is dus geen beheerdersrisico. Deze producten zijn zeer liquide want ze worden verhandeld op de beurs voor een waarde die permanent geüpdatet wordt. Ook kan er een orderlimiet worden opgelegd, wat niet het geval is met de klassieke beveks. Meestal zijn de kosten ook lager dan voor de actief beheerde fondsen. Er zijn geen instapkosten en de beheerskosten zijn vrij beperkt. Achter die schijnbaar eenvoudige producten gaan echter heel vaak bijzonder ingewikkelde beleggingen schuil.

Er bestaan twee soorten van nabootsing: de fysieke nabootsing en de synthetische nabootsing. De fysieke nabootsing omhelst de belegging in alle effecten waaruit de index is samengesteld afhankelijk van het gewicht van elk afzonderlijk effect in die index. Dat betekent dat de fondsbeheerder op elk ogenblik het gewicht kent van de effecten in zijn portefeuille, afhankelijk van hun positie in de index. De beheerder moet die posities aanpassen zodat ze ‘vasthangen’ aan de index. Heel vaak lenen deze fondsen geld op borg, waar dan een tegenprestatie tegenover kan staan.

Er bestaan daarnaast ook synthetische trackers. Hierbij worden enkel de prestaties van de index nagebootst en niet de samenstelling ervan. Het fonds belegt in zeer liquide effecten, maar dat zijn niet de effecten waaruit de onderliggende index van de ETF is samengesteld. De tracker van de BEL20 werkt op die manier. Het is een synthetische ETF die dezelfde prestaties biedt als de BEL20, maar die slechts één enkel Belgisch effect bevat. De beleggingen in de ETF worden hierbij toevertrouwd aan een beheersmaatschappij die deze sommen belegt in een korf met effecten die ze zelf uitkiest en die dankzij een swap dezelfde prestaties oplevert als de index zelf. Dat product bestaat voor 90% uit aandelen en voor 10% uit een swap. Zo’n tracker bootst dus de index niet fysiek na, maar is een gestructureerd product waarmee wordt belegd in effecten die soms geen uitstaans hebben met de effecten van de index en in derivaten om de prestaties te leveren van de referentie-index van de tracker.

Dergelijke producten zijn veel ingewikkelder dan ze lijken en de belegger staat mijlenver van het zogenaamd transparante product waarin hij meent te beleggen! De belegger zit immers opgezadeld met de tegenprestatie van de swap, die 10% van zijn belegging bedraagt.

Sommige marktwaarnemers menen dat die producten gevaarlijk zijn door de swaps. Voordat u belegt in deze producten, moet u zich informeren en beseffen dat de meeste ETF’s in Europa synthetisch zijn (uitgegeven door Lyxor, een onderdeel van Société Générale). De Europese markt van de synthetische ETF’s is dus voornamelijk in handen van Société Générale.

Dit bericht is geplaatst in Diversen met de tags , , , , . Bookmark de permalink.

Geef een reactie

Het e-mailadres wordt niet gepubliceerd. Vereiste velden zijn gemarkeerd met *