Sicav : Comment sont-elles gérées ?

Le mot sicav est l’abréviation de « Société d’Investissement à Capital Variable ». Les sicav sont des produits de placement essentiellement offerts par des organismes bancaires ou par des maisons de gestion. La sicav récolte des fonds auprès des épargnants. Ces fonds récoltés sont ensuite investis dans des produits financiers (actions, obligations, …) en fonction de la politique d’investissement définie dans le prospectus d’émission de la sicav.

 

La sicav est cependant une entité juridique distincte de la banque qui la promeut. Les avoirs de la sicav ne sont donc pas repris dans le bilan de la banque qui commercialise le fonds. En cas de faillite de la banque, le client qui serait détenteur d’un fonds commercialisé par cette banque ne serait donc pas impacté par cette faillite, du moins concernant ses avoirs détenus en sicav. Comme son nom l’indique, la sicav est constituée sous forme d’une société et plusieurs acteurs y jouent un rôle.

 

Gestionnaires et analystes

 

Chaque sicav a un promoteur. Il s’agit le plus souvent d’un organisme bancaire. La gestion des fonds est, quant à elle, prise en charge par une société de gestion indépendante qui, souvent, a été créée en marge d’une structure bancaire existante (par exemple, KBC Asset Management, BNP Paribas Asset Management, …). Cette société de gestion gère les sicav distribuées par la banque.

 

Au sein de cette structure, il y a une équipe de gestionnaires aussi appelés asset managers. Chaque gestionnaire prend les décisions d’investir en fonction de la politique d’investissement de la sicav. Pour prendre ces décisions, le gestionnaire se base sur les avis d’une équipe d’analystes.

 

Les analystes font de la recherche sur les entreprises. Sur base de cette recherche, ils émettent des avis sur les valeurs à l’achat ou à la vente. Les analystes communiquent leurs résultats, leurs idées d’investissement et discutent avec les gestionnaires de portefeuille au travers de notes, de réunions, de contacts téléphoniques ou de rapports sectoriels.

 

Sur cette base, ce sont les gestionnaires de portefeuille qui décideront alors de l’allocation d’actifs au sein des portefeuilles en retenant la proportion des titres à vendre ou à acheter sur base des recommandations des analystes et en fonction de la politique d’investissement du fonds. Les deux métiers sont donc complémentaires.

 

Distributeur, banque dépositaire

 

Chaque sicav est distribuée par un distributeur qui est parfois le promoteur de la sicav. La société de gestion qui gère les sicav dispose alors d’une équipe commerciale qui veille à la distribution des fonds gérés.

 

Chaque fonds doit aussi avoir une banque dépositaire. La banque dépositaire remplit plusieurs rôles : elle conserve les titres, liquide les positions et effectue les livraisons de titres pour compte de la sicav. Elle surveille les opérations effectuées et veille à ce que ces opérations soient conformes à la politique d’investissement de la sicav telle qu’elle est décrite dans le prospectus d’émission. La banque dépositaire mesure les performances de la sicav et les analyse. Elle valorise les actifs, collecte les dividendes et s’occupe des opérations sur titres (en cas de division de titres ou de fusion).

La banque dépositaire n’est donc pas un simple exécutant. Elle a un rôle de supervision. Elle doit s’assurer que la valeur d’inventaire soit bien conforme à la loi et au prospectus. Elle veille également à ce que l’argent placé dans la sicav soit entièrement affecté à l’investissement prévu, à la mission de la sicav. La sicav dispose également d’un administrateur qui effectue la comptabilité du fonds.

Le régulateur

 

Tous les produits d’investissement sont contrôlés et surveillés par un régulateur des marchés. En Belgique, il s’agit de la FSMA. En France, c’est l’AMF qui remplit ce rôle. Le régulateur impose des règles strictes concernant la politique commerciale des sicav, l’émission des prospectus. Son rôle est de protéger l’investisseur. Les sicav sont tenues au respect de règles très strictes telles que, par exemple, la publication d’un prospectus d’émission ou la publication des valeurs d’inventaires. Une sicav étrangère peut être vendue dans un pays si elle a obtenu l’accord du régulateur national et si elle publie son prospectus d’émission dans ce pays.

 

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