Par Goldman Sachs Asset Management
L’année 2022 restera dans nos mémoires comme l’année des nouvelles réalités sur le plan géopolitique et sur le marché de l’énergie. En ce début de 2023, les exportations de gaz naturel russe vers l’Europe restent fortement réduites, une situation qui continue à perturber l’équilibre entre l’offre et la demande et à provoquer des fluctuations des prix. Néanmoins, les prix de l’énergie sont orientés à la baisse depuis la deuxième moitié de décembre 2022, notamment parce que les températures clémentes en Europe ont pesé sur la demande. Le repli du prix du gaz ainsi que les mesures de soutien adoptées l’année passée par les pouvoirs publics suggèrent dès lors une hausse plus modeste de la facture pour les ménages européens au cours des prochains mois. Alors que les menaces liées à la sécurité énergétique semblent fort atténuées à court terme, l’Europe devra cependant reconstituer ses stocks d’année en année, en devant probablement se passer totalement des importations russes.
Amélioration du cadre réglementaire
La politique énergétique se focalisant désormais sur la capacité à procurer une énergie propre, sûre et abordable à long terme, les initiatives en matière de réglementation se sont multipliées pour plusieurs technologies, dont l’hydrogène propre, les techniques de capture, d’utilisation et de stockage du dioxyde de carbone, le stockage de l’énergie et l’efficience énergétique. Tant le plan REPowerEU en Europe que la loi ‘Inflation Reduction Act’ aux États-Unis ont fortement amélioré le cadre réglementaire pour les technologies propres et ont souligné le besoin d’accélérer le développement des énergies renouvelables. L’augmentation des investissements dans ces énergies renouvelables ne se fera toutefois pas du jour au lendemain. Si les mesures incitant au changement existent, le temps qu’il faudra pour procéder à ces changements ralentit la transformation. Au cours des prochaines années, ce processus pourrait cependant être accéléré par le soutien clair, substantiel et prolongé apporté à des technologies majeures telles que la génération d’énergie renouvelable, le stockage de l’énergie et la capture du dioxyde de carbone, d’une part, et par une demande croissante, d’autre part.
Les investisseurs ont un rôle à jouer
Les entreprises qui ont déjà atteint une efficience énergétique significative au sein de leurs propres opérations et de leur chaîne d’approvisionnement illustrent qu’une utilisation efficace du capital peut constituer un puissant levier pour protéger les marges et améliorer la résistance aux chocs. Ceci devrait inciter à redoubler d’efforts afin de trouver des solutions et des capitaux pour favoriser l’adoption de pratiques durables. À terme, les politiques et les dépenses en matière d’énergie sont susceptibles de modifier la trajectoire du changement climatique et les investisseurs ont un rôle à jouer dans ce domaine.
L’Europe : prête pour l’hiver, mais elle devra reconstituer ses stocks cet été
Source: Bloomberg, recherche Goldman Sachs Global Investment, Real Asset Investing Outlook. Chiffres au 14 décembre 2022. À titre d’illustration uniquement.
Fournisseurs de solutions environnementales innovantes
Les entreprises innovantes proposant des solutions dans des domaines tels que l’énergie propre, l’efficience des ressources et la durabilité de l’eau peuvent offrir des opportunités d’investissement attrayantes. Certaines entreprises d’énergie propre éliminent ou réduisent les émissions de dioxyde de carbone en procurant des alternatives plus propres aux sources d’énergie traditionnelles (comme l’énergie solaire, éolienne, la bioénergie ou l’hydrogène). Les alternatives aux sources d’électricité utilisant les combustibles fossiles ont vu leur coût diminuer significativement et ont atteint dans de nombreux cas la parité en termes de coûts, ce qui encourage leur adoption par un plus grand nombre. Une efficience énergétique accrue est également un élément indispensable pour faire face au changement climatique. L’idée d’une plus grande efficience est pertinente pour la plupart des industries et des domaines de la vie, mais le plus grand potentiel pour un impact environnemental net positif se situe au niveau du transport et de la logistique (principalement par l’adoption accrue des véhicules électriques), des villes intelligentes (avec notamment l’amélioration de l’efficience des bâtiments) et de l’industrie. Les entreprises innovantes contribuant à un avenir durable de l’eau en trouvant des solutions pour les besoins complexes en eau des entreprises opérant dans des secteurs critiques de l’économie – allant de l’agriculture à l’énergie – offrent également des opportunités.
Infrastructures énergétiques propres
Les investisseurs sur les marchés d’actions publics et privés continueront à jouer un rôle majeur en fournissant les capitaux et l’expertise nécessaires pour construire les infrastructures d’énergie propre indispensables pour parvenir à la neutralité carbone. Ces infrastructures comprennent des investissements pour la génération, la transmission et le stockage d’électricité verte, comme celle produite par les panneaux solaires et les éoliennes, ainsi que des investissements visant à permettre la transition des moteurs à combustion domestiques et commerciaux vers des véhicules électriques. Si l’on considère plus spécifiquement le stockage de l’énergie, deux développements récents contribuent à en accroître la demande : la récente adoption de la loi Inflation Reduction Act aux États-Unis et la focalisation générale sur la sécurité énergétique, en raison essentiellement de la crise de l’énergie en Europe. Le succès du stockage de l’énergie nécessite une connaissance approfondie du marché de l’énergie, de la technologie des batteries et du cadre réglementaire, ainsi que de l’expérience dans le développement et l’optimisation d’actifs renouvelables.
Financement de la transition énergétique par le biais des obligations vertes
L’accent mis par les émetteurs d’obligations sur l’atténuation du changement climatique et l’adaptation à celui-ci crée un solide potentiel de croissance pour les obligations vertes et cette croissance est susceptible d’augmenter les opportunités pour les investisseurs soucieux de contribuer aux progrès environnementaux par le biais de leur portefeuille obligataire au cours des prochaines années.
Remplacer une partie de ses obligations traditionnelles par des obligations vertes au sein de son portefeuille obligataire est susceptible de procurer des avantages qui vont plus loin que la réalisation des ambitions climatiques des investisseurs. Au sein d’un portefeuille, les obligations vertes peuvent, par exemple, contribuer à réduire les risques liés au changement climatique résultant de changements de la réglementation en matière de taxation du carbone qui pourraient faire en sorte que certains actifs deviennent des ‘actifs échoués’. La volatilité exceptionnelle des marchés et la hausse des taux ont ralenti l’offre de nouvelles obligations vertes en 2022 en empêchant certains émetteurs de faire appel au marché des capitaux, à l’instar de ce que l’on l’a observé sur l’ensemble du marché obligataire. Étant donné que les entreprises d’un plus grand nombre de secteurs et les États d’un nombre accru de régions émettent des obligations, les investisseurs devraient par ailleurs pouvoir bénéficier de davantage de possibilités, ce qui est nature à renforcer encore la demande. Les émissions d’obligations vertes pourraient ainsi atteindre 600 milliards d’euros en 2023, ce qui porterait le marché à plus de 2.000 milliards d’euros1 grâce à une focalisation accrue des États et des entreprises sur les considérations environnementales.
1 Goldman Sachs Asset Management et Bloomberg. Cette prévision se base sur une plus faible volatilité des marchés en 2023 et tient compte de l’hypothèse d’un report des émissions de 2022.
Consultez aussi le corner Gestion