Dans une étude, Hendrik Bessembinder, de l’Arizona State University a analysé les 25 actions américaines qui ont rapporté le plus de valeur pour les actionnaires entre 1926 et 2022. On constate alors que sur les 28.114 sociétés américaines cotées en bourse analysées au cours du siècle dernier, les 25 meilleures actions ont créé près d’un tiers de la richesse totale des actionnaires. En d’autres termes, seulement 0,1 % des actions ont ajouté plus de 17,6 billions de dollars au portefeuille des investisseurs. Mais quelles sont ces valeurs qui ont apporté tant de richesse à leurs actionnaires ?
Le site Visual Capitalist a fait une synthèse de cette étude.
Méthodologie
Il paraît compliqué de mesurer une telle création de richesse sur près d’un siècle. En effet, certaines sociétés n’existaient pas il y a un siècle alors que d’autres ont disparu ou fusionné. « Nous avons pris en compte les actions américaines figurant dans la base de données du Center for Research in Security Prices, de 1926 (date de la première cotation de l’action) à 2022 (date de la radiation de l’action de la cote). Nous avons mesuré les variations du cours des actions ainsi que les flux de trésorerie vers/depuis les actionnaires, y compris les dividendes, les scissions, les rachats d’actions et les nouvelles émissions d’actions. Nous avons calculé l’excédent de richesse généré par rapport à un investissement dans des bons du Trésor à un mois sur la même période » peut-on lire sur le site Visual Capitalist.
Si une société est sortie de la base de données au cours de la période, Hendrik Bessembinder a calculé le rendement de son retrait de la cote en se basant sur les produits des fusions ou des acquisitions ainsi que sur les estimations de la valeur restante après les retraits de la cote pour des raisons négatives.
Et les gagnants sont…
Apple est la valeur-phare de ce classement juste devant Microsoft. Cotée pour la première fois en 1981, la marque à la pomme a rapporté à ses actionnaires 2,7 billions de dollars. A elle seule, elle a rapporté 5% de la richesse en valeurs américaines. A noter que dans les dix premières valeurs, on retrouve encore deux compagnies pétrolières : Exxon Mobil et Chevron. Alphabet et Amazon, sociétés de la nouvelle économie, sont respectivement en quatrième et cinquième position. Le fonds Berkshire Hathaway de Warren Buffet a prouvé sa capacité à générer de la valeur pour ses actionnaires entre 1976 et décembre 2022 avec une honorable sixième position.
Leçon de gestion
Un fonds à gestion active qui aurait détenu ces 25 valeurs sur le long terme aurait surperformé l’indice. « Or, on constate que 95 % des fonds à grandes capitalisations gérés activement, et qui visent à battre le marché par la sélection de titres, ont sous-performé leur indice de référence sur une période de 20 ans », note l’auteur de cette étude.
Rappelons que les performances passées ne sont pas une garantie concernant les performances futures. Il est difficile de repérer quels seront les grands gagnants de demain. Selon Bessembinder, « investir dans des fonds indiciels est un moyen possible de s’exposer aux valeurs les plus performantes. Par exemple, Apple fait partie du S&P 500 depuis 1982, environ un an après son entrée en bourse ».
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