Par Florent Griffon, Responsible Investment Specialist chez DPAM
En cette fin d’année, quel bilan tirer de 2022 pour la finance durable ? Après plusieurs années marquées par des collectes record, l’année 2022 montre un ralentissement dans la croissance des actifs sous gestion ESG en Europe. Faut-il s’en inquiéter ? Apparemment, non. L’ISR est résilient et le « Momentum » ESG continue.
L’ISR est résilient
L’année 2021 s’était achevée sur des chiffres de collecte historique estimée à 300 milliards d’euros nets en Europe. Les fonds ISR au sens large représentaient près des deux tiers de la collecte globale, et le marché européen de l’ISR était estimé à près de 3.000 milliards d’euros d’encours. Cet engouement pour l’ISR s’était traduit par un quasi doublement du nombre de fonds « ISR » sur l’année, de nombreux fonds conventionnels faisant la conversion. A ce rythme, on anticipait que les encours ISR puisse représenter la moitié du marché européen d’ici 2025-2026, et un cinquième des encours mondiaux[1].
L’euphorie semble un peu retombée en 2022. Néanmoins, malgré un marché baissier affecté par un environnement politico-économique difficile (inflation, hausse des taux, conflit en Ukraine, récession), les fonds ESG européens ont mieux résisté que les fonds traditionnels, avec une collecte nette positive sur chaque trimestre, alors que les fonds traditionnels enregistraient des sorties nettes de fonds[2]. Au niveau mondial aussi, les encours totaux des fonds ISR ont mieux résisté que les fonds conventionnels. Et le dynamisme de l’offre de fonds ISR se poursuit, avec près de 150 nouveaux fonds ISR lancés sur le troisième trimestre, l’Europe demeurant le plus gros marché avec près de 82% des encours ISR mondiaux et 76% des fonds enregistrés.
Vers une finance durable plus mature, plus claire
Doit-on s’inquiéter de ce ralentissement de la croissance du marché de l’ISR ? Après plusieurs années de très forte croissance, conduisant au lancement d’un nombre important de fonds, l’offre est très abondante, et la grande variété des approches ESG, plus ou moins ambitieuses, rend difficile la tâche des sélecteurs de fonds.
Il y a donc bien un besoin réel de faciliter les comparaisons entre fonds, de les classer selon leur niveau d’ambition ESG, et de vérifier si ces ambitions ESG sont bien effectivement mises en œuvre dans les portefeuilles d’investissements. Et c’est précisément l’objectif recherché à travers la réglementation SFDR.
Il est heureux que les différents régulateurs aient progressivement précisé les conditions requises pour qu’une stratégie soit classée « article 9 », « article 8 » ou « autres ». Un nombre limité de fonds est aligné avec cette définition resserrée et restrictive des stratégies « article 9 » (c’est-à-dire poursuivant un objectif environnemental ou social), représentant 5.2% du marché européen à la fin septembre[3], constituant une « niche » de marché de fonds « à impact ». En parallèle, le segment des fonds article 8 (ceux qui promeuvent des caractéristiques environnementales ou sociales) apparait particulièrement encombré, représentant près de 48% du marché européen. Cette catégorie des fonds article 8 recouvre une grande variété d’approches ESG hétérogènes et il importera de distinguer les stratégies durables les plus ambitieuses (notamment celles poursuivant un objectif environnemental ou social partiel), de celles ne promouvant des caractéristiques environnementales ou sociales que de manière limitée, voir superficielle. Il appartient aux maisons de gestion d’apporter plus de clarté aux clients et prospects, tant sur les filtres ESG en place, que sur le « contenu » effectif des portefeuilles. C’est là une tendance de fond de marché ISR.
Au total, l’année 2022 aura donc été marquée par le renforcement des régulations qui accompagnent, modèlisent et soutiennent l’ISR. Les sujets clés de 2022 (le changement climatique, la déforestation, la biodiversité, les inégalités sociales et la transparence) devraient demeurer les éléments moteurs de la finance durable d’une année 2023 qui s’annonce sous de bons auspices.
Consultez aussi le corner Placements responsables
[1] PWC, Asset and wealth management revolution 2022 Exponential expectations for ESG, October 2022
[2] Morningstar, Global Sustainable Fund Flows: Q3 2022 in Review, October 2022
[3] Morningstar, SFDR Article 8 and Article 9 Funds: Q3 2022 in Review, Octobre 2022