Qu’est-ce que la gestion thématique ? 

Par BNPP AM

 

Les thèmes sont des mégatendances structurelles qui façonnent les sociétés, affectent les économies et redéfinissent les modèles économiques. Il peut s’agir des évolutions démographiques, de changements sociétaux ou comportementaux, d’événements environnementaux, de la raréfaction des ressources, de déséquilibres économiques, de transferts de pouvoir, de progrès technologiques ou d’évolutions réglementaires et politiques.

 

La gestion thématique permet d’investir dans des actifs mieux armés pour profiter de ces grandes mutations. Lorsqu’il s’agit d’actions et d’obligations d’entreprises, il est essentiel de sélectionner des sociétés dont une part importante des revenus est générée via la vente de produits ou de services liés à la thématique concernée. La création de valeur pour ces entreprises devrait être gigantesque.

 

Comparaison des thèmes

 

Pour les thèmes les plus courants, les fournisseurs d’indices traditionnels proposent déjà des indices de référence. Cependant, il n’existe pas vraiment de consensus concernant les actifs devant figurer dans un portefeuille thématique. C’est pourquoi les écarts de performance entre indices de référence thématiques peuvent être importants. Recourir aux indices de référence thématiques de plusieurs fournisseurs est souvent judicieux.

Pour les thèmes liés à des secteurs spécifiques de l’économie (énergie, santé ou biens de consommation), l’indice sectoriel correspondant peut suffire. Toutefois, si c’est le cas, il est très important de déterminer la valeur ajoutée attendue d’un biais de portefeuille en faveur des entreprises les plus exposées à la thématique en question.

 

Quelle allocation à la gestion thématique dans un portefeuille ?

 

 

La réponse dépend de plusieurs paramètres, notamment la taille du portefeuille et son degré de diversification.

Dans le cadre d’une approche core-satellite, le fait de compléter les poches stratégiques d’un portefeuille (actions, obligations et liquidités) par des investissements thématiques au sein de la composante satellite peut être une solution intéressante pour la plupart des investisseurs.

 

C’est particulièrement vrai pour ceux gérant des portefeuilles de grande taille et qui cherchent à investir dans des thèmes dont l’univers d’investissement est restreint, ou pour les petits investisseurs qui préfèrent limiter leur allocation active à la gestion thématique.

 

Pour cela, il est nécessaire de bien appréhender le profil de chaque thématique, à savoir son profil risque-rendement et sa corrélation avec les autres investissements.

Le profil performance-risque de la gestion thématique

 

 

Les performances futures, le risque et les corrélations des stratégies thématiques investies en actions et en obligations peuvent être déterminés à partir de :

 

  • Leur exposition aux facteurs de risque traditionnels, lesquels sont un moteur clé des performances et des risques des actions et des obligations.
  • Une poche spécifique supplémentaire axée sur la thématique.

 

Pour évaluer l’exposition du thème aux facteurs de risque traditionnels, les performances de l’indice de référence retenu peuvent constituer un bon point de départ, avant d’estimer le potentiel de surperformance que le biais thématique peut apporter.

 

Exemple d’allocation à un thème dans une configuration core-satellite

 

Dans cet exemple d’un portefeuille diversifié core-satellite (avec et sans investissements thématiques), on tient compte de

  • Trois thèmes d’innovation-disruption impliquant des investissements en actions
  • Deux thèmes durables, l’un investissant dans des actions et l’autre dans des obligations d’entreprise.

 

 

Source : Bloomberg, FactSet, MSCI, Standard & Poor’s, Stoxx et BNP Paribas Asset Management. À titre d’illustration uniquement. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances actuelles ou futures.

 

Dans l’absolu, les investissements thématiques peuvent aussi se substituer aux investissements core et aux poches de diversification.

Ci-dessous l’impact de l’intégration d’investissements thématiques au portefeuille, se traduit par une hausse des performances attendues pour des niveaux de risque comparables. L’allocation à la poche satellite augmente aussi considérablement.

 

Source : Bloomberg, FactSet, MSCI, Standard & Poor’s, Stoxx et BNP Paribas Asset Management. À titre d’illustration uniquement. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances actuelles ou futures.

 

La gestion thématique peut contribuer à la diversification des portefeuilles traditionnels et les aider à surperformer pour des niveaux de risque comparables. Ils peuvent donner aux portefeuilles une nouvelle dimension qui transcende les classes d’actifs, les secteurs, les régions et les styles de gestion.

 

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