Par ABN AMRO Private Banking
L’OPEP + demande à ses membres d’apporter une contribution vitale à la réduction de la production. L’OPEP + (partenaires de l’OPEP + ceux dirigés par la Russie) n’a pas modifié récemment. Le comité de suivi ministériel (JMMC) a indiqué qu’il était satisfait du niveau de production en juillet. Les pays participant à l’accord d’extension de la production ont atteint 95% de l’objectif (réduction de la production de 9,7 millions barils par jour).
Si l’on ajoute à cela la réduction volontaire de la production du Mexique, elle est même de 97%. Cependant, les pays qui n’ont pas accepté les accords en mai, juin et / ou juillet ont dû indiquer avant le 28 août comment ils comptaient compenser leur surproduction. Cet élément tient son importance dans la nécessité de respecter la stabilité du cours promise.
Le JMMC voit des signes de reprise dans la demande de pétrole, mais il a également indiqué que le rythme de la reprise est plus lent que prévu. Ce faisant, l’OPEP + a renvoyé les mêmes signaux que l’Agence internationale de l’énergie (AIE) dans son rapport d’août sur le marché pétrolier. L’AIE a augmenté ses prévisions de demande de pétrole aux premier et deuxième trimestres. Elle a également abaissé ses estimations pour les troisième et quatrième trimestres de cette année (T3 en baisse de 94,3 à 93,8 millions de barils / jours ; T4 de 97,1 à 96,7 mb / j).
L’activité de forage et la production de pétrole aux États-Unis augmentent, mais la reprise reste faible
Les installations de forage actives ont augmenté récemment de 11 à 183 (d’après Baker Hughes). Cela peut sembler une augmentation significative, mais si on la compare au nombre d’appareils de forage en production en début d’année (683 en mars), le secteur n’est toujours pas rétabli. Le nombre de puits «forés mais non terminés» augmente également légèrement. Cela signifie que, parmi les puits forés, un certain nombre ne sont toujours pas mis en production. En revanche, la production de pétrole par appareil de forage a considérablement augmenté dans certaines régions. En 2018, 800 puits actifs tiraient 9,5 millions de barils de pétrole, aujourd’hui 250 puits en tirent 11 millions. Cela s’explique par la meilleure productivité des derniers puits de forage encore actifs. En difficulté à cause du prix du pétrole, les sociétés de forage souhaitent désormais se concentrer sur les puits présentant le meilleur potentiel. La production par appareil de forage augmente et elle devrait augmenter encore plus rapidement que lors de la précédente crise pétrolière de 2016.
Le prix du pétrole en attente de direction
Dans les années 89 et 90, les cours du pétrole étaient relativement stables. Ils ont fluctué autour d’un prix moyen pendant des mois. Aujourd’hui encore, le prix semble se comporter de la même manière, et ce, malgré une période de grande volatilité. Le prix du Brent évolue désormais entre 39 et 46 dollars le baril. Le WTI se situe dans une fourchette de 39 à 43 dollars le baril. Le potentiel de hausse est encore limité en raison d’une reprise modérée de la demande de pétrole.
L’incertitude quant au COVID-19 menace une nouvelle reprise de la demande de pétrole. Ces derniers jours, nous constatons un certain soutien suite à l’activité cyclonique dans le golfe du Mexique aux États-Unis. 80% des plates-formes de production ont dû fermé. Parallèlement, l’accord de réduction de la production de l’OPEP + (mentionné ci-dessus) limite le potentiel de baisse des cours. Enfin, la baisse de la production de pétrole aux États-Unis et au Canada pèse également.
Il existe toujours un risque important que les investisseurs prennent des bénéfices si la situation est encore menacée par de nouveaux confinement ou une augmentation de la production. Cependant, on ne prévoit plus de période de panique des marchés à court terme. Par conséquent, la baisse des prix du pétrole est moins grave qu’attendu. Pour 2021, une légère hausse des prix du pétrole est anticipée.
Le prix du gaz s’envole
Contrairement aux prix du pétrole, les prix mondiaux du gaz montent en flèche. Les prix du Title Transfer Facility (TTF / NL), du Henry Hub (HH / US) et du Japan / Korea LNG (JKL LNG) ont tous fortement augmenté ces dernières semaines. En raison de la vague de chaleur dans plusieurs régions du monde, la demande d’électricité pour le refroidissement a elle aussi augmenté. En outre, les stocks de gaz sont toujours en cours de reconstitution avant l’hiver et la production a subi de nouvelles pressions.
On constate également un comportement singulier des investisseurs sur le marché du gaz. Le positionnement net des positions spéculatives sur le marché est actuellement pratiquement neutre. Or, il est d’usage sur le marché du gaz que les investisseurs détiennent presque toujours des positions nettes courtes. En d’autres termes, les investisseurs ont tendance à supposer qu’il existe suffisamment de stocks de gaz disponibles pour répondre à la demande future.
Dans le même temps, ils supposent également la possibilité d’une pénurie de gaz à court terme issue d’une demande plus élevée pour répondre à d’éventuelles conditions météorologiques. C’est souvent un modèle à cycle court. Alors qu’à plus long terme, l’offre et le potentiel de production sont suffisants pour répondre à la demande. Finalement, on observe que les marchés du gaz sont moins pilotés localement et plutôt globalement. Les prix du gaz réagissent à cela.
Actuellement, le positionnement net du gaz naturel Henry Hub est presque neutre. Cela pourrait être un signal fort indiquant une baisse des prix du gaz dès que les investisseurs verront une raison de revenir à leur positionnement «normal», en anticipant les baisses de prix. Mais à l’étude de la courbe forward, on voit que «le marché» s’attend à une hausse des prix dans les mois à venir. Ce dernier, dans le cas d’une éclaboussure saisonnière normale, serait également courant.
Les prix du gaz pourraient en effet augmenter encore dans les semaines à venir en raison d’une nouvelle reprise de la demande (saisonnière). Dès que les stocks seront au niveau habituel, et si aucune surprise ne survient autour de la demande (par rapport au COVID-19) et de l’offre (conditions météorologiques extrêmes entravant la production), le prix pourrait à nouveau baisser à partir de la mi-octobre.