Les obligations offrent des opportunités, même sans intérêt

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Par Frank Lipowski, gestionnaire de fonds chez Flossbach von Storch AG.

La pandémie de corona touche presque tout ce qui fait notre vie quotidienne. Nous travaillons dans notre propre salon, nous annulons des fêtes, nous portons des masques et nous gardons nos distances lorsque nous allons au restaurant. En ce qui concerne les marchés financiers, les changements sont encore plus graves. Ici, le Covid-19 est un turbocompresseur pour les tendances à long terme. Les programmes d’aide (nécessaires) des États laissent la dette nationale s’envoler rapidement.

 

À long terme, ils ne peuvent être financés qu’avec des taux d’intérêt bas. Cette connaissance a également permis aux banques centrales de s’en rendre compte. Un revirement à la hausse des taux d’intérêt semble incroyable et ce, depuis très longtemps.

Pour les investisseurs qui veulent toujours obtenir des rendements adéquats sur le marché des taux d’intérêt, cela signifie qu’il ne suffit plus d’acheter des obligations sûres et de les conserver jusqu’à l’échéance. Les rendements des coupons sont beaucoup trop faibles, s’il en reste. En Allemagne, les investisseurs doivent payer quelque chose pour prêter de l’argent à leur gouvernement. En Italie, le rendement des obligations d’État à dix ans à la fin du mois d’octobre est inférieur à 0,8 % par an. Ce n’est pas suffisant pour constituer et maintenir la valeur des actifs à long terme.

Toutefois, des taux d’intérêt nuls et négatifs ne signifient pas qu’il n’est plus judicieux d’investir son argent dans des obligations. L’afflux d’argent des gouvernements et le programme d’achat de la BCE ont même récemment entraîné une hausse de la demande sur le marché obligataire. Et les obligations peuvent encore être très attrayantes si les investisseurs profitent des nombreuses possibilités qu’offre le marché.

Les investisseurs doivent simplement être très flexibles et exploiter activement tout le potentiel de gains qui existe. Ils peuvent investir si, par exemple, les courbes de rendement changent ou si la tarification des risques de crédit sur le marché (comme au premier pic de la pandémie au printemps) offre des opportunités. En période sans intérêt, la flexibilité et une forte activité sont cruciales. Le marché qui était autrefois appelé à juste titre « Fixed Income » devrait probablement être rebaptisé « Active Income ».

Récemment, les taux d’intérêt dans la zone euro ont légèrement baissé, alors qu’ils sont restés constants aux États-Unis. Cette évolution est particulièrement évidente dans le cas des échéances longues. La différence de rendement entre les obligations du gouvernement américain à 30 ans et les obligations du gouvernement fédéral allemand s’est récemment élevée à plus de 1,8 point de pourcentage. Des opportunités sont également apparues récemment dans les obligations à haut rendement, qui ont été sanctionnées par le marché.

 

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