Par Wim Vermeire, AG Insurance
Deux candidats au coude à coude
Le 8 novembre prochain, les citoyens américains choisiront celle ou celui qui endossera la fonction présidentielle pour les quatre années à venir. Si Hillary Clinton semblait en début d’année se diriger vers une victoire aisée, son opposant Donald Trump a mis à profit le deuxième semestre pour combler en grande partie le fossé qui les séparait. Le premier débat télévisé entre les deux candidats n’a pas permis de les départager, bien que les médias aient estimé que c’est Hillary Clinton qui en est sortie gagnante.
Le programme des deux candidats est particulièrement éloigné. Le seul point sur lequel ils s’accordent concerne les investissements significatifs qu’il faut consentir au niveau des infrastructures vieillissantes. À côté de cela, leurs avis divergent fortement, et Donald Trump défend bien souvent des positions particulièrement tranchées:
| Clinton | Trump | |
| Immigration | Les immigrants illégaux doivent à terme pouvoir acquérir la nationalité | Expulsion des immigrants illégaux. Construction d’un mur à la frontière avec le Mexique |
| Commerce | Respect des accords commerciaux | Rejet des accords, hausse du protectionnisme, qui vise essentiellement la Chine |
| Impôts | Relèvement du taux d’imposition pour les plus riches, baisse pour la classe moyenne | Nette baisse des taux appliqués aux entreprises et aux plus riches |
| Secteur bancaire | Renforcement de la réglementation | Assouplissement de la réglementation |
| Réserve fédérale | Partisane de Janet Yellen et de sa politique de taux actuelle | Fortement opposé à Janet Yellen et à la politique de faibles taux d’intérêt |
| Soins de santé | Extension du système Obamacare | Abrogation du système Obamacare |
Impact économique
Une victoire du clan démocrate n’aura selon toute vraisemblance qu’un impact limité sur les marchés puisque la politique actuelle sera en grande partie maintenue.
À court terme, une victoire de Donald Trump se traduirait certainement par une plus forte volatilité sur les marchés financiers. Si toutes les promesses électorales se concrétisent, l’impact sur l’économie mondiale pourrait être bien plus significatif. Par le passé, les conflits commerciaux et le protectionnisme ont toujours entraîné un ralentissement de la croissance mondiale, avant tout parce que les entreprises ont tendance à réduire fortement leurs budgets d’investissement lorsque les temps sont incertains. La multiplication des droits de douane pourrait pousser l’inflation à la hausse, ce qui aurait à son tour un impact négatif sur la confiance des consommateurs et, partant, sur les ventes au détail.
Toutefois, les choses n’iront vraisemblablement pas jusque-là. La plupart des propositions doivent bien entendu encore être approuvées par le Sénat. Or, si les Républicains y détiennent la majorité et devraient selon les prévisions la conserver, ils sont nombreux à ne pas partager les positions extrêmes de Donald Trump. On peut donc s’attendre à ce que les décisions prises par le président Donald Trump soient plus modérées que les idées avancées par le candidat Donald Trump.
Des différences entre secteurs
On constate toutefois que certains secteurs en profiteraient plus que d’autres. Une victoire de Donald Trump devrait avantager les secteurs suivants :
- Technologie : le rapatriement des positions de trésorerie à l’étranger devrait profiter au secteur. Actuellement, les entreprises technologiques disposent d’une grande quantité de liquidités à l’étranger, qu’elles pourraient rapatrier aux États-Unis moyennant un taux d’imposition favorable de 10 %.
- Matières premières : des droits d’importation appliqués aux produits chinois devraient favoriser les acteurs américains. Ce sont essentiellement le secteur de l’acier et celui de la chimie qui devraient tirer profit de prix plus avantageux.
- Défense : nouvelle hausse des budgets de la défense et renouvellement de l’arsenal nucléaire
- Filière pharmaceutique : l’abrogation de l’Obamacare permettrait à l’industrie pharmaceutique de regagner un peu de sa puissance, après avoir essuyé de nombreuses critiques ces dernières années pour sa politique de fixation des prix.
- Secteur bancaire : un assouplissement de la réglementation donnerait un coup de pouce à la rentabilité du secteur.
Inversement, une victoire du clan Clinton aurait des répercussions positives pour les secteurs suivants :
- Énergie durable : Clinton est clairement favorable à l’octroi de subsides pour l’énergie durable.
- Services pharmaceutiques : l’Obamacare a favorisé les prestataires de services au détriment des sociétés pharmaceutiques.
Impact sur les marchés financiers
Sur les marchés d’actions, une victoire de Donald Trump pourrait dans un premier temps entraîner une correction compte tenu de l’incertitude qui règne concernant l’impact de ses propositions controversées. Les actions américaines sont actuellement relativement chères et l’incertitude pourrait également se traduire par une prise de bénéfice. Nous sommes toutefois d’avis qu’une telle correction ne serait que temporaire et qu’il sera essentiel de bien choisir les secteurs.
Sous Trump, la crainte d’un ralentissement de la croissance pourrait dans un premier temps aboutir à une baisse des taux d’intérêt. À plus long terme, une pression à la hausse sur les taux serait plus probable sous Trump, qui n’a jamais caché son hostilité à la politique de faibles taux prônée par la Fed et son souhait de voir Janet Yellen quitter la présidence de la Banque centrale américaine. Un regain de l’inflation pourrait également contribuer à la hausse des taux. De plus, le dollar pourrait lui aussi s’apprécier sous la présidence Trump, profitant du rapatriement de liquidités et de la baisse de flexibilité de la Banque centrale.
Nous sommes donc d’avis qu’une éventuelle victoire de Donald Trump aux élections présidentielles n’aurait qu’un impact limité sur la croissance économique et les bénéfices réalisés par les entreprises, et donc sur les ‘moteurs’ fondamentaux de l’évolution des intérêts et des bourses d’actions. D’un autre côté, l’attitude de Donald Trump reste particulièrement imprévisible : il est ce que l’on appelle un « unknown unknown », à savoir un facteur dont le risque est difficile à évaluer. L’élection du candidat républicain devrait dans un premier temps plus que probablement entraîner un regain d’incertitude et de volatilité sur les marchés. De ce fait, l’élection d’Hillary Clinton reste une option plus sûre.
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