Une valeur refuge est un actif qui fluctue moins que son indice de référence (c’est-à-dire, une valeur qui a un faible bêta). C’est donc une valeur qui se caractérise par une faible volatilité, une valeur qui offre plus de sécurité. Cependant, cette étiquette de valeur refuge n’est pas éternelle. Une valeur refuge aujourd’hui ne le sera peut-être plus demain. Elle peut même devenir très risquée. Ces valeurs n’offrent donc aucune garantie à long terme. Où trouver ce type de valeurs ? Qui sont-elles aujourd’hui ?
On en trouve dans toutes les classes d’actifs. Passons en revue ce qui, aujourd’hui, peut ou ne peut plus être considéré comme un actif refuge.
- Les actions. On peut considérer que, sur les marchés boursiers, une valeur refuge est une action qui ne connaît pas beaucoup de soubresauts, qui a une faible volatilité. On trouve dans cette catégorie les valeurs d’entreprises qui se caractérisent par une grande transparence dans leur communication, qui ont des résultats stables, qui sont bien gérées et qui sont cohérentes dans leur discours. En général, elles sont moins cycliques. A titre d’exemple, des sociétés comme Nestlé ou Air Liquide peuvent aujourd’hui faire partie de cette classe d’actifs. Les SIR (anciennement sicafi) belges ont également bien passé le cap des soubresauts boursiers cette année. Leurs revenus sont indexés sur l’inflation. Les valeurs du secteur de l’alimentation et des boissons sont aussi plus sûres mais il faudra surveiller leurs valorisations. Mais attention, rien n’est immuable : il fût un temps ou Fortis était considérée comme une valeur refuge, tout comme BP avant la marée noire en Louisiane.
- Les obligations. On peut appliquer les mêmes règles que pour les actions. Les pays souverains les plus stables pourront être assimilés à des valeurs refuge. Ce sont des pays comme l’Allemagne, les Etats-Unis ou les pays scandinaves. On veillera à surveiller les ratings et à ne pas descendre en-dessous de BBB.
- Les devises. Pour les devises, il faut d’abord voir dans quelle devise on paye ses achats. Ensuite, à partir de cette devise de base, on regarde quelles sont les autres devises et quelle est leur stabilité. Dans cet environnement, nous trouvons le dollar, la livre sterling et le franc suisse, par exemple. Mais attention, ici aussi, tout comme en actions ou en obligations, rien n’est immuable. Rappelons-nous que le 15 janvier dernier, la Suisse avait décidé d’arrêter de contrôler son franc (en savoir plus en cliquant ici ). Depuis lors, cette devise a connu beaucoup de fluctuations. Qui a dit que le franc suisse était une valeur refuge ? Sa volatilité n’en fait plus un abri si sûr.
- Les liquidités. Et si, tout simplement, on gardait précautionneusement son argent sur un compte d’épargne ou sous son matelas ? Quoi de plus sûr, finalement ? Mais, dans ce cas, il faut se méfier d’un ennemi redoutable : l’inflation. L’inflation est calculée sur base d’un indice large. Aujourd’hui, elle est basse, or les prix des biens de consommation courante ont augmenté alors que les prix des biens technologiques baissent. Le pouvoir d’achat est donc érodé.
- Et enfin… l’or ! Assimilé depuis toujours à la valeur refuge par excellence, l’or connaît aussi des fluctuations de cours importantes. Ces fluctuations n’en font plus une valeur refuge d’exception. Rappelons que la volatilité du cours de l’or est aussi importante que celle du cours des actions. On ne peut jamais être tranquille avec l’or. Rappelons aussi que l’or ne rapporte rien et dépend uniquement de l’évolution de son cours. Mais, il y a un aspect psychologique indéniable avec l’or. C’est un actif tangible : on peut le toucher et le stocker dans un coffre avec un sentiment de sécurité qui est malheureusement souvent trompeur.
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