Steekt de turkse crisis ook china en de opkomende economieën in azië en oceanië aan?

@Pexels

Door BNP Paribas AM

Door bezorgdheid over de verslechterende economische situatie in Turkije en de gespannen politieke relatie met de VS dook de Turkse lira vanaf begin augustus fors omlaag tegenover de Amerikaanse dollar (figuur 1). Nu de crisis uitdiept, gaan beleggers na hoe solide de economieën van andere opkomende landen zijn en of zij kwetsbaar zijn voor de gebeurtenissen in Turkije.

Figuur 1: Wisselkoers Turkse lira vs. Amerikaanse dollar

Bron: CEIC, BNP Paribas Asset Management (Asia), per augustus 2018

De voornaamste economische indicatoren die zij in elke economie bekijken, zijn het saldo op de lopende rekening, het begrotingssaldo, de schulden in buitenlandse valuta’s en de inflatie. Het klassieke recept voor een crisis is een dubbel tekort (op de lopende rekening en op de begroting), veel schulden in buitenlandse valuta’s en hoge inflatie. Die combinatie vormt de ‘perfecte storm’ om het vertrouwen bij beleggers weg te spoelen. In Turkije, dat kampt met een tekort op zowel de lopende rekening als de begroting, zware buitenlandse schulden torst en een torenhoge inflatie kent, staan alle knipperlichten op rood (figuur 2).

In China lijkt er daarentegen geen vuiltje aan de lucht. Het heeft een overschot op de lopende rekening, minder dan 2% inflatie, een begrotingstekort van iets meer dan 3% van het bbp en voor minder dan 15% van het bbp schulden in buitenlandse valuta’s, ruim minder dan de valutareserves, die 25% van het bbp bedragen. Bovenal is de renminbi ook niet vrij verhandelbaar, wat de kans op een regelrechte aanval op de munt erg klein maakt. Het is dan ook onwaarschijnlijk dat China van de ontwikkelingen in Turkije enige hinder van betekenis ondervindt (figuur 2).

Figuur 2: Macro-economische stressindicatoren in de opkomende landen in Azië en Oceanië (2017)

Bron: CEIC, UBS, BNP Paribas Asset Management (Asia), per augustus 2018

De opkomende economieën uit Azië & Oceanië lijken in het algemeen vrij ongevoelig voor besmetting vanuit Turkije. India, Indonesië en de Filipijnen hebben wel een dubbel tekort, maar ook een veel lagere inflatie en veel minder buitenlandse schulden dan Turkije (figuur 3). Maleisië heeft weliswaar nog meer buitenlandse schulden dan Turkije, maar ook een stevig overschot op de lopende rekening en een veel lagere inflatie.

Figuur 3: Macro-economische stressindicatoren in de opkomende landen in Azië en Oceanië (2017)

Bron: CEIC, UBS, BNP Paribas Asset Management (Asia), per augustus 2018

Niettemin kunnen de valuta’s van de opkomende landen uit Azië en Oceanië op korte termijn onder druk komen door de zwakke euro (beleggers vrezen dat de Europese banken kwetsbaar zijn voor Turkije) en de zwakke renminbi (het gevolg van bezorgdheid over de binnenlandse groei in China gezien de gespannen handelsrelatie met de VS). Een belangrijke bevinding van ons onderzoek is dat de correlatie tussen het koersverloop van de renminbi en de voornaamste Aziatische valuta’s de afgelopen jaren is toegenomen, terwijl hun correlatie met de Amerikaanse dollar en de euro juist is afgenomen[1].

In de particuliere sector zijn enkele Chinese bedrijven in Turkije actief in logistiek, elektronica, energie, toerisme, de financiële sector en vastgoed, maar zij zijn geen grote spelers. China bereikte onlangs met Turkije ook een akkoord over investeringen in het kader van het Belt & Road-initiatief, maar is nog geen grootschalige projecten gestart. In totaal heeft China de afgelopen 15 jaar voor 2 miljard USD aan directe investeringen in Turkije gedaan. De Turkse invoer van goederen en diensten uit China, goed voor zo’n 26 miljard USD op jaarbasis, maakt maar 1% van de totale Chinese export uit.

Dat alles doet vermoeden dat de crisis in Turkije voor China wellicht geen verregaande directe gevolgen heeft. Als de Turkse situatie daarentegen een wereldwijde economische schok en onrust op de financiële markten zou veroorzaken, zouden de naschokken daarvan China en andere landen veel meer pijn doen. Dat is echter verre van zeker en niet het scenario waar internationale beleggers vandaag van uitgaan.

[1]Zie ‘Renminbi Displacing the US Dollar by Stealth’, Chi Lo, BNP Paribas Investment Partners, 3 januari 2013.

Lees ook corner Markten

Dit bericht is geplaatst in Actualiteit met de tags , . Bookmark de permalink.

Geef een reactie

Het e-mailadres wordt niet gepubliceerd. Vereiste velden zijn gemarkeerd met *