Wat zit er achter de aandelenrally dit jaar?

img_1068Door BNP Paribas IP

Om zich juist te positioneren in aandelen moeten beleggers begrijpen waarom aandelen dit jaar zo sterk gestegen zijn.

Eén theorie is dat aandelen profiteren van een reëel of vermoedelijk herstel van de conjunctuur wereldwijd wat blijkt uit de stijging van de grondstoffenprijzen. Klopt dit, dan zijn de winsten afkomstig van conjunctuurgevoelige aandelen en bestaat het risico dat het vertrouwen in het herstel niet gerechtvaardigd blijkt waarop een verkoopgolf zou volgen. Een andere verklaring is dat beleggers met hun jacht op rendement de oorzaak zijn. In dat geval kunnen de centrale banken roet in het eten gooien als ze hun stimulansen afbouwen. Doen ze dat niet, dan zal de jacht op rendement voortduren en zullen alternatieven voor obligaties — laagvolatiele aandelen en sectoren met sterke dividenden— bovengemiddeld blijven presteren.

In feite kloppen beide verklaringen, maar verschilt de timing. Het conjunctuurargument geldt vanaf februari toen de markten naar een dieptepunt doken en na de verkoopgolf volgend op de Brexit De bredere trend van de jacht op rendement duurt echter al het hele jaar en zal dat wellicht blijven doen, ten minste tot aan de volgende marktschok.

Uit een vergelijking van de rendementen sinds februari 2016 en sinds begin dit jaar per regio, sector, beleggingsstijl, beurskapitalisatie en factor blijkt dat er amper verschillen zijn tussen die twee periodes per regio, beurskapitalisatie of beleggingsstijl. Na het dieptepunt van februari en na de Brexit deden conjunctuurgevoelige sectoren het echter beter dan defensieve sectoren en presteerden de factoren kleine kapitalisatie en waarde beter dan de factoren dividendrendement, kwaliteit en lage volatiliteit. Sinds de derde week van augustus doen conjunctuurgevoelige waarden het niet langer beter en is de rol volgens mij voortaan weggelegd voor defensieve/ laagvolatiele aandelen met hoge dividenden.

De centrale banken blijven natuurlijk de belangrijkste bepalende factor. We willen allen weten of de rente nog lager kan zakken. De centrale banken bezitten ‘slechts’ 30% van de staatsobligatiemarkt (VS, VK, Japan en eurozone), en aangezien niets spreekt voor een naderend einde van de kwantitatieve versoepeling (QE) zal de genadeloze jacht op rendement voortduren.

Lees ook corner Markten

Dit bericht is geplaatst in Actualiteit met de tags , , , , . Bookmark de permalink.

Geef een reactie

Het e-mailadres wordt niet gepubliceerd. Vereiste velden zijn gemarkeerd met *