Mais que se passe-t-il avec les actions américaines ?

IMG_0374Contrairement aux actions européennes qui ont baissé de 7% depuis le début de l’année, la bourse américaine a progressé de 5%. Quelles sont les raisons de cette hausse ? Que faut-il en penser et comment appréhender ces valeurs en portefeuille ?

Analysons tout d’abord la valorisation de ces actions. « Cette valorisation est un excellent indicateur des résultats futurs à long terme. Aujourd’hui, on constate que la bourse américaine n’est pas bon marché mais que les résultats sont là. Ces valeurs paraissent chères en absolu mais en regard des obligations, elles offrent des dividendes qui sont encore intéressants par rapport à leur valeur », note Jan Vergote, Head of Investment Strategy chez Belfius.

Dans ce contexte, ce sont surtout les marges bénéficiaires qu’il convient de regarder. Quelles sont les perspectives dans un contexte de hausse des salaires et de quasi plein emploi ? Si l’on se penche sur les 60 dernières années, on remarque que les marges bénéficiaires des entreprises américaines atteignent des sommets historiques. Il faut être très attentif à la hausse des charges salariales qui représentent le poste de dépenses le plus important des entreprises américaines. « Cette hausse des salaires exerce une pression toujours plus forte sur les bénéfices des entreprises. Ainsi les bénéfices attendus pour le deuxième trimestre affichent une baisse de 5,5% (d’une année à l’autre) », souligne Jan Vergote.

En matière de croissance économique, l’économie américaine s’oriente vers le sommet de son cycle économique. On peut encore s’attendre à une croissance entre 1,8 et 2%. L’orientation des valeurs américaines sera aussi fonction des décisions en matière de politique monétaire. En raison de ces politiques monétaires accommodantes, les taux d’intérêt n’ont jamais été aussi bas depuis 1980. Les obligations constituent, de ce fait, une alternative d’investissement moins intéressante que les actions. Cependant, la probabilité est grande de voir ces taux grimper dans un avenir proche.

Malgré toutes ces incertitudes qui pèsent sur le marché boursier américain, les actions continuent à augmenter, pourquoi ? « La première raison est que l’argent est bon marché et le marché s’attend aussi à ce que la banque centrale fasse preuve d’une grande prudence lorsqu’elle remontera ses taux. Par ailleurs, la pression de la hausse du dollar s’est atténuée et les derniers indicateurs économiques américains sont meilleurs que prévus. Les rendements faibles des obligations soutiennent également la bourse américaine », ajoute Jan Vergote. Relevons encore que les entreprises américaines disposent de liquidités très importantes qui les amènent à effectuer des reprises plutôt que de laisser leur argent à la banque.

Que peut-on conclure de cette évolution et comment peut-on appréhender ces valeurs dans le cadre d’un portefeuille diversifié ? « Investir en bourse n’est pas une sinécure. A court terme, il est possible que la bourse américaine demeure de bonne composition et se tienne mieux que le marché européen. Pour ceux qui poursuivent un horizon à plus long terme, mieux vaut toutefois tenir compte des éléments qui incitent à la prudence ? Notre stratégie est neutre actuellement sur ces valeurs », conclut Jan Vergote.

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