L’univers des stars boursières : Petits prix, maxi rentabilité

IMG_0389Par TreeTop Asset Management

Les stars boursières sont ces sociétés au potentiel de performance extraordinaire, et dont le prix des actions est (encore) bon marché. Ce sont elles qui vont permettre de générer la meilleure rentabilité pour leurs investisseurs. Ces stars se dénichent généralement dans les grands changements.

On a tous en tête des noms de sociétés dont la réputation entraîne dans son sillage une flambée du prix des actions. Microsoft, Yahoo… Combien n’ont-ils pas été prêts à payer des prix de fous pour s’offrir leurs parts de « stars » ?  Ce n’est pourtant pas parce que vous êtes face à une bonne affaire que vous devez payer n’importe quel prix !  Quand vous achetez une action en bourse, le prix est fixé par l’offre et la demande, mais il n’est pas nécessairement en lien avec la valeur de la société. Les stars boursières, ce sont les entreprises qui présentent un gros potentiel de bénéfices à venir, et que l’on paie à petit prix. Il y en a toujours sur le marché. Mais il faut bien chercher.

Pour avoir une action qui monte énormément, il faut que la société présente une rentabilité des capitaux propres (ROE) elle aussi fantastique. Ce ratio mesure la capacité d’une entreprise à générer des profits à partir de ses capitaux propres, et ce, sans prendre en compte les autres sources de financement. Un ROE élevé, non dû à un endettement excessif, permet un réinvestissement des bénéfices à un taux élevé dans des actifs productifs, conduisant à un effet extraordinaire sur l’accroissement de la valeur de la société.

L’exemple des entreprises Coca-Cola et Pepsico est très parlant. Entre 1988 et 1998, le ROE moyen de Coca-Cola a été de 48,6%, ce qui a entraîné une multiplication de la valeur d’un investissement dans l’action par 21. Tandis que Pepsico a enregistré un ROE de 23,5%, pour une valeur de l’investissement dans l’action multipliée par 9,5.

Les accroissements importants sont dus notamment  au « mécanisme » des intérêts composés, qui font que les bénéfices générés par un capital sont ajoutés à celui-ci pour produire de nouveaux bénéfices. Au fil du temps, une croissance importante des bénéfices entraîne une plus-value importante.

Miser sur les nouveaux venus

Mais où trouver ces stars boursières ? Les grands changements constituent l’univers le plus propice à l’émergence des stars boursières. Si vous avez une concurrence parfaite, autrement dit un monde où rien ne change, personne ne gagne, au bout du compte.

Quels sont ces changements ? Nouveaux produits ou services, changements de comportement des consommateurs, changements d’acteurs, consolidations de secteurs qui vont permettre des économies d’échelles et l’élargissement des gammes de produits…, il faut miser sur les  nouveaux venus, qui sont source de changements structurels, plutôt que s’accrocher aux anciens. Mais on constate de façon récurrente que, quand un changement se profile, les gens en place ont tendance à se battre pour défendre leur modèle, avec le risque que toute la boîte disparaisse, comme l’a fait Kodak, par exemple.

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