En attendant les “profit warnings”…

Alors que les indicateurs avancés se détérioraient rapidement entre mars et juin 2011, les analystes financiers continuaient d’être optimistes. Depuis, le contexte macro économique s’est fortement dégradé, les analystes financiers ont révisé en baisse leurs estimations de bénéfices mais ils restent néanmoins trop optimistes.

Le consensus des analystes « sell side » continue d’attendre une croissance des bénéfices de 7 % pour cette année et de 13 % pour 2012. Ces hypothèses apparaissent irréalistes en l’état. Elles apparaissent d’autant moins crédibles que les hypothèses de marges opérationnelles sont encore plus optimistes avec une attente d’amélioration de la marge opérationnelle de 0,50 % alors qu’elles sont déjà très élevées. Une croissance organique anémique entraine un effet de levier opérationnel négatif.

Etre trop optimiste est une constance des analystes financiers. Au cours des 19 dernières années, les analystes se sont révélés trop optimistes 16 fois. Les analystes « ratent » en particulier les points d’inflexion.

Les marchés vont toujours plus vite que les analystes et d’habitude la capitulation des analystes marque le point bas du marché. C’est peut-être ce qui va se passer une nouvelle fois à l’occasion de la saison de publication des chiffres du troisième trimestre qui commence cette semaine.

Bon nombre d’entreprises faisaient reposer leur objectif de l’année 2011 sur une amélioration voire une normalisation des conditions économiques au second semestre. Cette hypothèse n’est plus vraiment réaliste. Aussi les avertissements sur résultats devraient être nombreux. Il sera intéressant d’observer à cette occasion la réaction du marché. Le sentiment des investisseurs s’étant dégradé bien plus vite et plus fort que lors des cycles précédents, les déceptions sont peut-être bien anticipées. Alcoa a ouvert le bal aux États-Unis et la déception a été sanctionnée par les investisseurs.

Attendons la suite…

Cet article est rédigé par Dexia AM

 

 

 

 

Ce contenu a été publié dans Actions, avec comme mot(s)-clé(s) . Vous pouvez le mettre en favoris avec ce permalien.